Zhang Jun finanzas Sohu una crisis monetaria incomprendido-running man 20130908

Zhang Jun: resumen financiero Sohu una crisis monetaria incomprendido: a pesar de los especuladores fuera de China, el Banco Central no entrar en pánico, todavía hay margen de maniobra suficiente.Obvio, si realmente puede ser causa y efecto de una serie de incidentes en el seguimiento de este tiempo y que se puede apreciar como el Banco Central de China, moneda china de la turbulenta actual no es una crisis monetaria.(Sohu de reflexión: hay que pensar que la idea de la diversión, la fuerza.Reúne los mejores finanzas, compartir la investigación profunda profunda, destinadas a difundir conocimientos y proporcionar información y análisis para los usuarios y profesionales).El Decano de economía de la facultad de comunicación de la Universidad de Fudan Zhang en un foro el año pasado en Canberra, Andrew Sheng (Andrew Sheng, Presidente de la Comisión Reguladora de la banca china de Hong Kong de la antes de la reunión el Jefe de asesores,) en respuesta a las críticas de la toma de decisiones de China había sido opaco cuando dijo con humor: "China es transparente, sólo que en chino significa".Esta respuesta causó la audiencia de risa, pero es la verdad.Si sabes chino y la atención de los medios de comunicación chinos cada día, usted puede encontrar, algo que quieres saber la base de todo eso.Pero las cosas no siempre explícitamente, necesitas entender y especular.Porque en China, incluso si es jefe del Departamento de Finanzas quienes tienen influencia en el Gobierno, no representa mayor del proceso de adopción de decisiones del Consejo de Estado – – para la final, especialmente en el momento de establecer una política.En China, asistió a la reunión organizada por el foro oficial y es especialmente importante, el artículo editorial de leer en los medios de comunicación oficiales principales y funcionarios de alto nivel de la publicación también es esencial.En la víspera de la toma de decisiones de política importantes, tal vez usted puede siempre parece desordenada de información para encontrar en estas pistas.Esto para los extranjeros es increíble, una perdida, aunque a menudo, en una decisión política antes de ser, siempre hay un rumor que circula el rumor infundado, y fuera de los medios de comunicación, a menudo también profético.En estos días el tipo de cambio del renminbi, sobre el tema de la Ciudad, se ha convertido en el Centro de un debate global.No es de extrañar, como cuerpo de la segunda mayor economía mundial y en la reactivación de la economía mundial desempeña un papel fundamental en la estabilidad de la moneda, la moneda china natural no afecta a los nervios.Sin embargo, en este proceso, muchos de los alarmistas, no calma la mayoría de la gente piensa, no pudo seguir más (incluso errónea y distorsionada de las políticas y prácticas de las autoridades monetarias de China) a cada paso, lo que lamentablemente no se ven completamente una imagen completa de lo que parece.Comentarios sobre el corto de la voz de alto, aunque ha provocado fluctuaciones de tipo de cambio del renminbi y acelerar la salida de dinero, pero todo esto sólo ocurre en el mercado con respecto al mercado Offshore en tierra insignificante para la mayoría en el Gobierno, y en el control.Esto es porque no sólo en el tamaño del mercado, el canal de conexión con el mercado Offshore en tierra están contados; es importante que China está decidida a 10 años en la apertura de los mercados financieros y la convertibilidad de la cuenta de capital también es inestable, con precaución.Hasta que hace dos años puso en marcha la zona de libre comercio la apertura financiera de Shanghai, la acción también es bastante lento.La apertura financiera esta muy limitado, puede explicar las causas de la inestabilidad del tipo de cambio, también a su vez a China con respecto a las condiciones favorables en las fluctuaciones de los tipos de cambio no deben correr.El Líder Supremo de China, reconoció públicamente que no existen bases grandes devaluaciones de la moneda.Esto, por supuesto, es un poco extraño.Aunque esta vez la falta de moneda internacional de los especuladores a corto, pero sigue siendo difícil para la economía china, realmente un desastre.Como la tasa de crecimiento de la economía mundial todavía más de 4 puntos por encima de la economía china y con más de 10 billones de dólares de PIB, más y más de 3 billones de dólares de las reservas de divisas equivalente y el nivel de ahorro de cerca del 40% del PIB, el comercio sigue con superávit cada año cientos de miles de millones de dólares, dijo que China está pasando por la crisis y el tipo de cambio la economía china se derrumbó, realmente es demasiado audaz.Simplemente revisar la literatura la crisis financiera de Asia Oriental estalló en 1997, se encuentra la inestabilidad monetaria de China esta experiencia es totalmente los acontecimientos que no esperaba, debido a que los resultados aún más extraño.No hay palabras que puedan describir malentendido mejor las causas de esta inestabilidad monetaria.Para los últimos 10 años, de la reforma y apertura de China ha insistido en principio muy prudente avanzar en la reducción de la intervención del Gobierno, la financiación, el fortalecimiento de la supervisión financiera de los tipos de interés y tipos de cambio de mercado y de mecanismo de formación más ordenada, y el alentador progreso (francamente, El trabajo del Banco Central de China no).Incluso en la creación de canales de la internacionalización del yuan en la zona de libre comercio en Shanghai, también el diseño de las cuentas de la separación de un mecanismo de supervisión.Fundamentalmente, en la mejora de estos sistemas deberían contribuir a reducir el riesgo financiero y de mejorar la capacidad de respuesta a los riesgos, no tiene relación con la crisis de la moneda.Hoy debe tener pruebas suficientes para justificar la decisión de devaluar el yuan el pasado 11 de agosto el Banco Central de China de hacer, se basa en un resultado tan justificada convincente y reflexiva.Se espera que el FMI en su cesta antes de considerar en derechos especiales de giro (DEG), el Banco Central desea hacia formas más mercado para formar el tipo de cambio del renminbi respecto a un paso, mostrar compromiso.Y creo que este acto es la correcta.Pero, por desgracia, no se entiende el Movimiento y la interpretación del mercado mundial como China, sino para salvar a la presión económica y la devaluación de la moneda local por la desesperada acción.Esta especulación en círculos financieros internacionales la rápida formación de consenso y de impulsar las expectativas de depreciación del yuan y sostenida.Con el fin de estabilizar las expectativas, en el mes de diciembre, la administración estatal de divisas y presenta a una cesta de monedas para la valoración del DEG en dólares en lugar de una sola.El Centro de comercio de divisas de China en Shanghai, lanzó un paquete de dinero basado en el índice de tipo de cambio.Pero estas intenciones no parece guiar las expectativas de venta para el mercado de la costa sigue siendo sostenida, de nuevo bajo la enorme presión de devaluación en la moneda.Durante un tiempo, un gran peligro de autodestrucción se convirtió rápidamente en el Gest de la Gran Muralla China, las autoridades monetarias de este esfuerzo.Es la falta de comunicación, tal vez sólo por buen o mal interpretado para explicar las consecuencias.De hecho, el Banco Central no tiene porque de antemano la expresión clara de la intención, la falta de canales de comunicación oportuna y suficiente, los inversores extranjeros no se puede comprender realmente el 8 el año pasado el Banco Central de China sobre el tipo de cambio de ajuste de repente por qué o con qué objetivo, pero fue malinterpretado como un precursor de un aterrizaje duro de la economía esta en una crisis mayor.En la red China incluso pasado un riff, el Presidente también dijo que el FMI tuvo que llamar a los dirigentes de China para conocer la verdad de que el ajuste del tipo de cambio.’- – y por eso los estudiosos el origen de la csrc más joven Vicepresidente – en foro Davos acaba de admitir la falta de comunicación oportuna y suficiente de las autoridades financieras y de mercado entre los inversores de China, provocó un gran revuelo en China.Claro, sin rodeos, la falta de comunicación es la descripción de un malestar la decisión de China de no estar familiarizado con el sistema resultante, no exactamente porque no hay comunicación por las diferencias, sino de comunicación.Los inversores de fuera de este no es totalmente culpa a China de indicaciones del BCE.Para ser justos, bajo el sistema de grandes decisiones económicas son más altos dirigentes de la decisión final, el esfuerzo y la acción del BCE es excelente.En 2008, hoy también.Para evitar ser errónea de nuevo del mercado internacional, de cara a vacilar a la moneda en el mercado internacional, el Banco Central de China es reciente en el diseño de la política de mantener estable el tipo de cambio se sacrificó, tratar de no liberar la fuerte señal de flexibilización monetaria para no confundir a mercados internacionales.En estos días el tipo de cambio del renminbi estable, debido a que el Banco Central intervino ha causado tensiones de liquidez entre los bancos, y de conformidad con la práctica establecida, el año nuevo chino, la demanda de liquidez en el mercado interno de China en niveles elevados, el mercado espera que el Banco Central se redujo casi para proporcionar liquidez mucho.Pero esta vez el Banco Central es buena, todavía evitó la caída de cuasi – y el uso de medios no convencionales (como la FLM, slo, FLV y de recompra inversa, operaciones de mercado abierto) para la liberación de la liquidez, la tasa de recompra de un nuevo mínimo en diez años.Esto demuestra que, incluso si los especuladores externos fuera de China, el Banco Central no entrar en pánico, todavía hay margen de maniobra suficiente.Obvio, si realmente puede ser causa y efecto de una serie de incidentes en el seguimiento de este tiempo y que se puede apreciar como el Banco Central de China, moneda china de la turbulenta actual no es una crisis monetaria.Pero aun así, los dirigentes de China va a pedir a las autoridades monetarias y financieras de los reguladores que reflexionar seriamente sobre las prácticas del pasado que incorrecto y corregir.Mirando hacia el futuro, la gente no debe de futuro de tipo de cambio del Yuan es demasiado pesimista, pero todavía hay motivos de preocupación después de la inestabilidad monetaria, si China en la internacionalización de la apertura financiera y el renminbi se ha degenerado.¿Quién sabe?(de origen micro carta pública "de la facultad de periodismo de la Universidad de Fudan, Centro de información") para más información, véase Sohu de reflexión, por favor, barrer debajo de código bidimensional en: 张军:一场被误解的货币危机-搜狐财经  摘要:即使外部的投机者虎视眈眈,中国的央行并没有乱了阵脚,依然有足够的回旋余地。再明显不过,你如果真能跟进这段时间以来所发生的一系列事件的前因后果并能学会欣赏中国央行的作为,中国当前的货币动荡算不上是一场货币危机。   (搜狐财经思想库:让思维有乐趣,让思想有力量!汇集顶尖财经智慧,分享深刻透彻的调查研究,旨在普及常识,为网友提供思想洞见和专业分析。)   文 张军 复旦大学经济学院院长   在去年堪培拉的一个论坛上,沈联涛(Andrew Sheng,中国银监会首席顾问、香港证监会前主席)在回应一些人批评中国的决策不透明时曾风趣地说:“中国是透明的,只是在中文意义上”。这一回答引发了听众的笑声,但大概也是事实。   如果你懂中文并能每天关注中文的媒体,你的确发现,你想知道的东西基本都在那了。但这些东西未必总是明说,需要你去揣摩与推测。因为在中国,即便是那些有影响力的财经主管部门,也不能代表政府的最高决策部门-国务院-来拍板,尤其是针对一项政策出台的时机。在中国,出席官方主办的会议和论坛显得格外重要,阅读官方主流媒体的社论以及高级官员发表的文章也必不可少。在重大政策决策前夕,你或许总是可以从这些看上去杂乱的信息中找到蛛丝马迹。这对于外国人来说简直是不可思议,一头雾水,尽管情况常常是,在一项政策被决定之前,总会有坊间流传的风言风语,而境外的媒体往往也先知先觉。   这些日子以来,人民币的汇率问题弄得满城风雨,成为全球讨论的焦点。不足为怪,作为全球第二大经济体并且在全球经济复苏中扮演着举足轻重的角色,中国货币币值的不稳定自然牵动着投资者的神经。但是,在这当中,危言耸听者众多,大多数人并非冷静思考,更未能真正跟进(甚至误读与曲解了)中国货币当局每一步的政策与做法,从而很遗憾完全看不到一个完整的画面是个什么样子。   呼声甚高的关于做空人民币的言论,虽然再度引发人民币汇率的波动和热钱流出的加快,但这毕竟还只是发生在相对于在岸市场来说微不足道的人民币离岸市场,且处于政府的可控之中。这是因为不仅仅离岸市场规模狭小,连接在岸与离岸市场的通道屈指可数;重要的是,中国10年来在金融市场开放和资本账户可兑换上的决心也摇摆不定,谨慎有加。直至两年前启动了上海自贸区,金融开放上的行动也相当迟缓。这种极其有限的金融开放既可以解释造成人民币汇率动荡的原因,也反过来给予了中国方面在面对汇率波动时不必手忙脚乱的有利条件。中国的最高领导人公开承认,人民币不存在大幅度贬值的基础。这当然是话中有话。   即使这次国际上不乏做空人民币的投机者,但对中国经济来说,依然难以真正酿成大祸。作为仍然比全球经济增长率高出4个百分点和拥有超过10万亿美元GDP的中国经济,再加上还有超出3万亿等值美元外汇储备和占GDP接近40%的储蓄水平,贸易上每年依然有数千亿美元的顺差,要说中国正在经历汇率危机并将致使中国经济突然坍塌,实在言过其实,过于胆大了。   只要简单回顾一下1997年爆发的东亚金融危机的文献,你就会发现,中国这次所经历的货币动荡完全是意料不到的事件,其原因比结果更不可思议。没有比误解更好的词能来描述这次货币动荡的原因了。过去10年来,中国一直坚持非常谨慎的原则推进金融的改革和开放,在减少政府干预、加强金融监管和更市场化的利率与汇率形成机制上有序推进,并取得可喜进步(坦率地说,中国的央行功不可没)。即便在上海自由贸易区建立人民币国际化的渠道上也煞费苦心设计账户分离的监管机制。从根本上说,这些体制上的改进应该有助于减少金融风险和提高应对风险的能力,实在难以与货币危机的发生扯上干系。   今天应该有足够的证据证明去年8月11日中国央行做出的贬值人民币的决定,是基于一个很有说服力的理由而深思熟虑的结果。在有望被IMF考虑把人民币纳入SDR篮子之前,央行希望在朝着用更市场化的方式来形成人民币汇率方面迈出一步,以示承诺。而且我相信这个举动是正确的。但不幸的是,此举没有得到全球市场的理解和正确解读,反而被当作中国为挽救经济下行压力而大幅贬值本币的孤注一掷的行动。这一猜测在国际金融界迅速形成共识,推升了人民币持续和大幅度贬值的预期。为了稳定预期,12月国家外汇管理局(SAFE)进而提出人民币改用SDR一揽子货币来估值而不再单一地盯住美元。在上海的中国外汇交易中心推出了基于一揽子货币的人民币汇率指数。但这些用心的指引看上去并不那么管用,离岸市场沽空人民币的预期依然持续升温,人民币再度处于贬值的巨大压力之下。一时间,大有中国货币当局的这个努力迅速变成自毁长城的武功之虞。是的,或许只有缺少事先良好的沟通或者曲解才能解释这个后果。事实上,由于事先央行没有清晰地表达意图,缺少及时和足够的沟通渠道,外国投资者无法真正领会中国央行去年8月对人民币汇率的突然调整到底是出于什么目的,反而把它误解为一个经济硬着陆这个更大危机的前兆。中国的网络上甚至流传着一个段子,说IMF的总裁也不得不拨打电话给中国领导人来了解那次汇率调整的真相。这也是为什么学者出身的方星海-中国证监会的最年轻的副主席-在刚刚结束的达沃斯论坛上承认中国的金融当局与市场投资者之间缺乏及时和足够的沟通时,会在中国国内引起一片哗然。   当然,说白了,所谓沟通上的欠缺只是对不熟悉中国的决策体制所造成的不适的一种描述,不完全是因为没有沟通,而是沟通方式的差异所致。境外投资者的这一不适应症难以全然归咎于中国的央行。说句公道话,在重大经济决策均由最高领导层拍板决定的体制之下,央行的努力与行动相当出色。2008年如此,今天也如此。   为了防止被国际市场投资者的再度误读,面对国际市场上对人民币汇率的动摇,中国的央行近期在维护汇率稳定的政策设计上可谓煞费苦心,尽量不再释放过强的货币宽松信号以免误导国际市场。这些日子,由于央行出手稳定人民币汇率已造成银行间的流动性趋紧,而且按照惯例,中国的春节来临,中国国内市场对流动性的需求将处于高位,市场预计央行将会选择降准来提供大量的流动性。但这一次央行可谓用心良苦,依然回避了降准而采用了非常规性的手段(如FLM、 SLO、SLF和逆回购等公开市场操作)来释放流动性,使回购利率创下十年来的新低。   这说明,即使外部的投机者虎视眈眈,中国的央行并没有乱了阵脚,依然有足够的回旋余地。再明显不过,你如果真能跟进这段时间以来所发生的一系列事件的前因后果并能学会欣赏中国央行的作为,中国当前的货币动荡算不上是一场货币危机。但即使这样,中国的领导人一定会要求他们的货币当局和金融监管者认真反思过去的做法有哪些不妥并加以矫正。放眼未来,人们大可不必对人民币的汇率前景过于悲观,但依然有理由担心在这次货币动荡之后,中国是否会在金融开放和人民币国际化上有所退缩。谁知道呢?   (来源于微信公众号“复旦大学经济学院新闻信息中心”)   更多内容见搜狐财经思想库,请扫下方二维码进入:  相关的主题文章: